专题：关注适度宽松货币政策表述 高股息策略配置价值凸显

　　证券时报记者程丹

　　“稳股市”是明年资本市场的关键词。中央经济工作会议强调稳住楼市股市，进一步凸显股市的重要性，体现了对资本市场工作的高度重视和殷切期望，对加强和改善市场预期有较强的引导作用。

　　证监会在安排明年资本市场工作时提出，突出维护市场稳定这个关键，着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，股市企稳有助于提升居民财富效应，改善上市公司投融资环境，助力企业发展壮大，预计资本市场将在增强市场内在稳定性、提升上市公司投资价值、从严监管等方面发力，为经济高质量发展注入新动力。

　　股市稳定是改革基础

　　“稳住楼市股市”的提法始于12月9日召开的中共中央政治局会议，会议要求，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。这与今年9月召开的中共中央政治局会议提出的“努力提振资本市场”一脉相承。

　　股市是经济的晴雨表，是居民财富的“蓄水池”，是企业重要的融资渠道，在金融运行中牵一发而动全身，在促进创新资本形成、助力产业转型升级、完善社会财富管理、稳定社会心理预期等方面发挥着独特而关键的作用。

　　“股市的稳定对于投资者信心至关重要，它不仅能够吸引国内外长期资金，增强市场参与者的信心，还能减少市场的波动性，促进资本的有效形成和资源配置，支持新兴产业的发展与传统产业的升级转型。”中央财经大学副教授刘春生表示，稳住股市还对社会财富管理和公众心理预期有着关键作用，直接影响广大股民的资产价值，进而影响消费倾向和社会稳定。

　　今年以来，在增强市场内在稳定性方面，国家宏观管理部门和金融管理部门出台了一系列力度较大的政策工具。证监会会同人民银行快速推出了证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项货币政策工具，目前，互换便利首批500亿元操作已经落地，约180家上市公司披露了回购增持再贷款。

　　李求索表示，资本市场的稳定运行是提振投资者信心，健全资本市场功能和推进资本市场中长期制度机制改革的重要前提基础。当前资本市场改革正朝着引入长线资金、加强投资者保护、鼓励并购重组等方向推进，未来或有更多稳定股市的措施出台，包括引导社保基金和养老金增配权益类资产、优化外资投资环境等。

　　“三稳”先行

　　切实维护市场稳定

　　“稳市场”关键是要避免市场出现非理性剧烈震荡，证监会表示，要着力稳资金、稳杠杆、稳预期，切实维护资本市场稳定。

　　稳资金、稳杠杆、稳预期是推进资本市场走稳的三大关键因素，三者有机统一，相互影响。投资预期会影响市场资金和杠杆水平，市场资金的流向及杠杆水平的波动又会反过来影响投资者预期，推动资金、杠杆和投资者预期三者间的良性互动是维护资本市场稳定的关键。

　　申万宏源执委、研究所董事长周海晨表示，稳定的中长期资金是市场走稳的源头活水，稳定的杠杆水平是防止市场暴涨暴跌宽幅波动的重要前提，稳定的投资预期是资本市场走稳走实的内在基础。

　　从《关于推动中长期资金入市的指导意见》的发布，到个人养老金制度全面推广至全国，再到完善全国社保基金、保险、年金、理财等“长钱长投”的制度环境，进一步打通卡点堵点，监管部门充沛源头活水，多举措丰富市场中长期资金供给，进一步打牢投融资协调发展基础。同时，随着9月底一揽子政策的落地，中国资本市场呈现出积极变化，投资者预期明显改善，A股、港股和海外中国资产交投活跃。

　　根据证监会安排，下一步将突出维护市场稳定这个关键，提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性，加强境内外、场内外、期现货联动监管，加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管，加快落实增量政策，持续用好稳市货币政策工具，加强和改善市场预期管理。

　　强监管护航市场发展

　　加强监管是维护市场稳定、防范系统性金融风险的重要手段，也是资本市场高质量发展的必要保障。证监会表示，要突出惩、防、治并举，维护市场“三公”，突出“追首恶”，严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为。

　　2024年以来，证监会官网公布了约120份行政处罚决定书，涉及操纵市场、内幕交易的共有61份，占比超过一半，另外还有“老鼠仓”、证券从业人员违法违规处罚等。

　　当前，监管部门通过大数据等技术手段，增强非现场监管和现场检查穿透力，强化准入、日常监管与稽查处罚的高效衔接，落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，增强整体监管效能。以财务造假为例，证监会会同相关部门进一步构建综合惩防体系，强化穿透式监管，鼓励“吹哨人”举报，压实投行、审计等中介机构“看门人”责任，汇聚部际协调、央地协同的合力，立体化追责闭环持续完善。

　　财信证券研究发展中心总经理袁闯指出，强监管、防风险、促高质量发展是资本市场发展主线，进一步提高监管效能，对资本市场违法违规、利益输送等问题要保持高举严打的态势，有利于进一步形成风清气正的市场环境与氛围，增强投资者对资本市场的信任度与信心。